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金融:同业代付新规落地 进表影响有限

2019-10-11 23:09:23来源:励志吧0次阅读

金融:同业代付新规落地 进表影响有限 2012-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、同业代付新规影响:1)我们预计年底进表的规模约 200亿;2)如果这些原本当做“贷款”投放的资金改投国债,影响0.96%;改投信用债,影响0. 2%。综合考虑,对业绩影响约0.5个百分点; )在信贷额度总体控制的条件下,对M2的总体影响不大,不足0. %;2、市场关心的资产质量问题:

1)资产质量关键看大行,小行出现较快上升是正常的。从现在情况来看,大行仍总体保持稳定;2)下半年不良压力比上半年大。逾期是不良的领先指标(约半年),即便剔除中报逾期上升、年报下降的季节性因素,上半年逾期还是普遍增长较快。预计今年行业不良上升约10BP,周期上持续2- 年。

要闻动态与评论:

行业:1、宏观:1)发改委新批项目尚未立竿见影,四大行8月新增贷款2200亿;2)“非百强县”发债门槛有望降低,下半年关注中长贷同时须结合中长债; )8月CPI同比增幅反弹至2%PPI同比降 .5%;2、银行:1)10万亿银行理财资金开放入市在即;2)同业代付新规落地,进表涉及规模 200亿、业绩冲击0.5%、M2影响0. %; )银监会敲定资本达标过渡期安排。

公司:1、交通银行:拟出售200亿存量信贷资产包;2、建设银行:消息称宝钢集团7日减持8.1亿股建行H股; 、中信证券:H股遭基金股东售空,套现17.7亿港元;4、光大证券约定式回购试点获批;5、兴业证券约定式回购试点获批;6、山西证券债券质押式报价回购试点获批。

投资策略:银行投资关注期限短长,券商保险仍然主攻我们对银行板块的判断:难以获得超越市场的涨幅。1、基本面上看,下半年仍将下行:1)同业代付产生的近万亿流动性逐渐消失,由此带来生息资产增速放缓;2)降息影响在 季度逐渐体现,下半年息差降幅逐渐扩大; )资产质量压力进一步体现,中小行压力较大。2、中报过后进入业绩空窗期,市场对企业盈利、银行资产质量的预期并无根本性好转,而近两年银行的阶段性机会都出现在季报、中报、年报期间,业绩空窗期表现较弱。

金融板块整体配置策略:继续“银行打底,券商、保险主攻”的配置思路。

银行方面建议配置资产质量相对安全的农行、工行、兴业;保险方面推荐新华、国寿和平安;券商方面推荐中信和光大。

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