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金融:个体发展差异化显著 荐5股

2019-10-14 23:10:12来源:励志吧0次阅读

金融:个体发展差异化显著 荐5股 2017-09-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

从行业整体看:信托资产规模保持高增速截至二季度末信托资产达2 .14万亿,较年初增加14%,规模与增速在资管主体中均位居第二。除去基数增大的影响,单季新增信托资产余额1.2万亿元,今年以来有所回落,但仍处于历史相对高位。

低费率被动管理规模占比上升未显著带来营收高增长上半年实现营收498亿,同比增加0. %,利润总额 65亿,同比增加8%。高增速信托资产规模仍主要由通道业务支撑:事务管理类信托占比较一季度再提升2个百分点达54%,反映主动管理的投资类信托规模占比自2016年初以来占比持续下滑。

资金脱虚入实成果初显,行业抗风险能力增强。

从资产投向看,投向工商企业、基础产业和房地产的比例较去年末合计提升2个百分点,资金脱虚入实成果初显。但当前经济仍面临下行压力,资产投向比重较大的工商企业整体盈利能力下降,加上房地产调控进一步深化,行业面临上升的项目违约风险与资金成本转嫁的难度。从行业不良率看,二季度末风险项目占比0.60%,仍处于较低水平。且增资潮下行业所有者权益增加至4884亿元,增强了公司自身抗风险能力。信托赔偿准备与信托保障基金基本覆盖风险资产规模,行业风险共担能力也显著加强。

行业去通道去杠杆目标明确,规范化构建加速一方面行业去通道去杠杆目标明确,信托公司亟待提高主动化能力、提升受托资产运用效率,以实现信托业务收入增长。另一方面,监管层对行业转型引导清晰明确,行业规范化构建与发展进程加速,行业未来发展向好。

从上市公司半年报看:业绩与战略差异化,增资扩规模蓄力转型。

8家信托公司中6家实现营收与净利润的双重正向增长。8家信托公司各具显著发展优势,安信信托、爱建信托等主动管理能力较强;中融信托、平安信托的受托资产规模已稳居行业前列,率先进入发力财富管理、资产管理与私募投行三大业务的“综合化”转型;江苏信托、陕国投等具有国有控股背景,在区域金融同业与信政合作上具备优势,并将受益于地方国改。此外,信托公司集中增资及扩规模,原因除受益业务回流及满足监管资本充足需求外,亦为业务创新与转型作准备。

投资建议主动化程度高、转型积极、风控得力等符合监管导向的信托公司,更易获得发展支持实现突围。综合信托公司表现及上市公司估值及资源整合预期,持续推荐经纬纺机(中融信托业绩稳健,股权划拨强化股东背景)、爱建集团(信托规模与主动管理占比双提升,股权争夺事宜和平解决,股东合作支持发展)、中航资本(信托与租赁快速发展)、五矿资本(信托增资支持AUM,租赁并表金融业务整合加速),关注安信信托。

风险提示:行业监管程度超预期;宏观经济下行等导致大规模风险事件爆发

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