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齐鲁证券:三季度有望风格转换

2019-10-09 17:51:19来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:三季度有望风格转换 201 -06-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点中采PMI显示,受海外需求拉动,5月出口订单有所改善,但整体订单水平受到内需不振拖累。与此同时,国内企业加大了采购和生产的力度,产成品与原材料库存均出现上升。

中采PMI、汇丰PMI、以及兰格钢铁流通业PMI表明:(1)小企业景气仍在下滑,体现为汇丰PMI与中采PMI的背离;(2)基建与房地产投资对上游的拉动依然疲弱,钢铁经销商在持续去库存。

2月以来,小盘股相对大盘持续走强,风格何时转换再次成为市场关注的焦点,我们认为,大盘股超越小盘需具备两个条件:(1)经济改善/预期经济改善。历史上看,大盘股超越小盘大都有经济景气改善作为支撑。(2)政策面平静/利好。2009年7月以后,尽管经济基本面仍然向上,但随着国内政策逐步收紧,投资者对经济的预期发生改变,此时大盘股明显跑输。

我们判断,大盘股在三季度超越小盘的概率较高:(1)下游需求逐步进入季节性旺季,而且模拟数据显示,经济将逐步反弹;(2)三季度末/四季度初将召开十八届三中全会,是中央解决中长期经济改革发展问题的会议,议题可能涉及行政体制、财税、金融、投融资、价格、民生、统筹城乡、科技等,预计投资者的乐观情绪将趋于上升;( )IPO重启给小盘股带来压力。

短期而言,A股经过前期的上涨之后,目前已明显缺乏主线,行业走势凌乱,再加上周期行业缺乏基本面的明确支撑,预计市场面临阶段性调整的风险。

全年来看,周期股难有趋势性机会,业绩增长稳定/向上的行业最终会胜出。配置上建议:政策支持的新兴产业,如新材料、节能、环保、文化传媒等;受益于收入增长而又能做大规模的消费行业,如食品饮料,医药、电子。

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