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華融證券總體可控但局部債務風險值得警惕

2020-01-27 10:46:36来源:励志吧0次阅读

华融证券:总体可控但局部债务风险值得警惕 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件12月30日,国家审计署公告2013年全国债务审计结果,截至2013年6月底,全国各级负有偿还的债务20.70万亿元,负有担保的债务2.93万亿元,可能承担一定救助的债务6.65万亿元

点评我国债务总体可控但局部债务风险值得警惕

1、地方债务规模处于我们之前预期范围的下限,债务还有扩张空间本次审计结果,截至2013年6月底,地方负有偿还的债务10.89万亿元,负有担保的债务2.67万亿元,可能承担一定救助的债务4.34万亿元,简单合计17.89万亿元我们之前预期,2013年6月底我国最宽口径的地方债务约万亿元公布结果处于我们之前预期的下限

从负债率看,我国债务还有扩张空间截至2012年底,全国负有偿还的债务余额与当年GDP的比率为36.74%,低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值

国际比较看,截至2012年底,美国未偿还国债总额占GDP比重为98.9%,欧盟27国一般债务占GDP的比重为85.2%,大幅高于我国其中,希腊156.9%、意大利127.0%、爱尔兰117.4%、葡萄牙124.1%,远高于我国,英国88.7%、法国90.2%、德国81.0%,也比我国高出一倍以上

由此可见,我国负债率较低,债务还有扩张空间

2、地方债务增长较快值得关注可比口径计算,截至2013年6月底,省市县三级负有偿还的债务余额10.58万亿元,比2010年底增加3.87万亿元,年均增长19.97%其中,省级、市级、县级年均分别增长14.41%、17.36%和26.59%地方债务年均增速,远高于最近2年名义GDP10%左右的年均增速,地方债务增长较快

相比之下,中央债务增长较为缓慢中央负有偿还的债务余额主要为国债据中国人民银行统计,截至2012年底,我国国债余额71993.6亿元,比2010年底增长6.37%

比较而言,地方债务增长较快我们认为,财政体制改革是解决这一问题的重要出路

3、局部债务率较高,偿还压力大,债务风险上升截至2012年底,全国负有偿还债务的债务率为105.66%,部分地区和行业债务率处于较高水平,个别地方负有偿还的债务负担较重2010年底,有78个市级和99个县级负有偿还债务的债务率高于100%,分别占两级总数的19.9%和3.56%由于偿债能力不足,部分地方只能通过举借新债偿还旧债部分地方的债务偿还对土地出让收入的依赖较大部分地区高速公路、普通高校和医院债务规模大、偿债压力较大

局部债务率较高,偿还压力大,债务风险上升,隐患不小

4、未来偿债压力较大,经济增中枢下移,市场利率将居高难下2013年下半年、2014年到期需偿还的负有偿还债务分别占22.92%和21.89%,2015年、2016年和2017年到期需偿还的分别占17.06%、11.58%和7.79%,2018年及以后到期需偿还的占18.76%

由于以新债还旧债,地方债务累积越来越多,未来偿债压力不减,经济增长中枢下移,市场利率将居高难下

结论1、我国债务总额在预期范围内,负债率较低,债务仍有扩张空间

2、部分地区地方和行业债务率较高,偿还压力大,债务风险上升

3、未来数年,总体来说,偿债压力较大,经济增中枢下移,市场利率将居高难下不排除在未来偿债高峰期,发生个别债务违约事件和"钱荒"的可能性

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